美联储如约叕加息75基点，终端利率或更高、更长！

北京时间11月3日凌晨，美联储FOMC会议落下帷幕，美联储如市场预期【叕】加息75个基点至3.75%至4%，这是自2008年1月以来联邦基金利率的最高值。另外，连续第四次加息75个基点也创下了20世纪80年代以来最陡峭的加息路径。

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对于11月加息75基点，市场已经充分消化，12月加息50基点此前市场也是这么预估的，因此美联储即便放出加息力度放缓，也没什么意外——9月加息75个基点后，就有很多机构和经济学家预测11月加息75BP、12月加息50BP了。9月CPI超预期也就注定了本次加息75个基点了——《美国通胀继续超预期，11月加息75基点没跑！》

市场现在无法预料的是终端利率以及降息何时到来。目前来看，这样的“无法预料”还会持续一段时间。

这也符合周三美股表现，市场先是认为美联储要鸽了，股市强力反弹。

然后，在凌晨02:30美联储主席鲍威尔开启“鹰派”新闻发布会后，市场风云突变，美股开始大跌。

因为在发布会上，鲍威尔不仅指出美联储目前还没有考虑暂停加息，甚至还强调“终端利率水平将高于此前的预期”。在他讲话期间，市场对本次加息周期的终点提高到了5%-5.25%，远超9月点阵图暗示的4.6%。（也就是说终端利率更高更久了！）

Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre评论称，鲍威尔的语气相当强硬，这意味着美联储仍执着于对抗通胀，终端利率水平将高于此前预期，并且没有任何鸽派迹象表明该行准备暂停加息。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli也在给客户的报告中写道，虽然美联储打开了放慢加息步伐的大门，但并没有放松金融状况的打算。

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本次美联储会议，透露的最重要信息有三个：未来加息力度会减弱，但是加息终点更高；而且终端高利率会持续更长时间，也就是说不会迅速降息宽松；经济软着陆可能性越来越低。

新描述【在确定未来加息幅度时，美联储将考虑此前货币政策紧缩的累积影响，以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的滞后性】暗含了调低加息力度的信息，如果12月加息50BP就是实证加息减弱。

但是到底会不会减弱加息力度目前还不能确定，得看后面经济数据（主要是CPI、就业等数据），如果通胀数据大幅超预期，美联储也不敢减弱加息力度的。克利夫兰联储CPI Nowcasting模型预估10月CPI依旧很高（预估8.1%左右，而9月为8.2%）。

发布会上，鲍威尔强调【现在考虑或讨论暂停加息是非常不成熟的，利率终点水平将高于先前的预期】，这意味着终端利率更高，持续时间更久。

CME利率期货隐含12月加息50bp概率超过50%，加息终点升至5%以上；而在9月议息会议上，美联储官员们对2023年利率高点的预期中值为4.6%。

终端利率更高还更久，会导致金融条件更加严峻，市场融资环境最艰难的时期还在后面。

下面图片都代表了金融条件越来越严峻，简单来说融资成本越来越高，甚至高过了投资收益。

当高风险投资品的投资收益还不如风险更低的债券，那么资金就会从股市等风险高收益还低的池子流向风险更低收益却更高的债券、国债池子里面，此消彼长，意味着风险更高的投资板块（比如股市）会因为流动性衰退而大幅贬值。

而且金融条件逆转会影响社会投资，因为投资有风险，还不如买国债风险低收益还高，这样也会加紧经济衰退风险。

新兴经济体更惨，因为美元回流美国、汇率压力以及经济发展困境，新兴经济体钱荒更严峻。美国盛世印美钞割韭菜，乱世加息缩表割韭菜就是这个道理。

对于全球通胀和美联储加息，已经谈过很多次，目前看美联储加息还是很强硬的，根本因素是：如果不能确保价格稳定，经济可持续增长和金融稳定也将无从谈起。

而且，如果本次不彻底压制住通胀，那么前面的加息就白做了，就会重蹈覆辙20世纪70年代的悲剧，鲍威尔怕是不愿意这样遗臭万年吧；相反，如果加息导致经济衰退，美联储还有工具补救走出衰退，比如降息。

也就是说，两边的“风险-收益”是不对等的，美联储很可能宁可加息过重，也不能让通胀死灰复燃导致前面所有努力白费。

当前全球通胀还是很坚韧，而且说不定还有黑天鹅让通胀加剧，比如可能的气象黑天鹅——【“三重”拉尼娜事件】

世界气象组织近日发布信息称，21世纪首次出现“三重”拉尼娜事件，即北半球将连续出现三个拉尼娜冬季。作为赤道中、东太平洋海表温度异常导致的一种气候灾害，拉尼娜极易导致我国冬季寒潮、强寒潮和极端低温天气的发生。气象专家建议民众提前做好御寒措施，多囤一些厚实羽绒服、电热毯等保暖衣物，以应对可能出现的极端气候。

全球大面积严寒加剧的话，意味着：电力负荷会大涨，能源需求暴增。能源价格上涨！？强化全球通胀韧性！？欧洲冬天咋办！？会不会是扰动美联储加息的气象黑天鹅事件？投资能源板块防御！？

08、18年就是典型拉尼娜现象，今年我国长江中下游降雨偏少也符合拉尼娜现象特征。

个人认为，加息力度减弱是正常的，不能算什么利好，本来单次75个基点加息就不可能是常态，但是，终端利率更高、持续时间更久是明显不利消息，金融市场需要重新修正其价格来适配新情况。

当下核心基本面依旧没有明显好转，我认为还没到乐观的时候，虽然本周A股有明显反弹（PS：今年重复多次这种反弹了，但也没改变寻底大势）。

对于美联储加息缩表的影响，去年末以来已经写过很多篇文章了，感兴趣朋友可以翻翻旧文，都是老生常谈的内容了，重要的是时间也兑现了我此前的判断：

【1】2021年11月8日：《【投资展望】美联储开启缩表进程，全球进入加息大周期！》

【2】2022年1月31日：《美联储加息缩表进程确定，对投资有何影响？》

【3】2022年5月5日：《【投资人必读】美联储宣布加息50基点并开启缩表，对金融投资有什么影响？》

【4】2022年6月4日：《【必读】美联储6月1日正式缩表，对全球有何影响？》

【5】2022年6月14日：《【投资者必读】美股暴跌创新低，但A股强硬翻红！》

【6】2022年9月14日：《【高通胀、无牛市】8月美国通胀超预期，本月美联储必加息75基点起！》

【7】2022年10月13日：《美国通胀继续超预期，11月加息75基点没跑！》